研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 编撰日期：2015-03-10

  闽福发2014 年完成经营收入8.56 亿元,同比添加59.65%,完成归属母公司净赢利2.07 亿元,同比添加49.43%,EPS 为0.23 元,成绩契合预期。经营收入大幅度添加底子原因是重庆金美收入添加及欧地安并表所造成的,盈余增速超收入原由于公允市价变化损益大幅度的添加所造成的。

  公司归纳毛利率为35.86%,较去年同期上升2.1 个百分比,底子原由于本期事务新添加了电磁安防事务,毛利率为47.97%,其间轨道交通、发电机组类产品毛利率别离上升29.56、0.61 个百分点。

  公司军工信息化渠道开端成型,中心子公司重庆金美及欧地安事务拓宽顺畅,重庆金美强化空军和水兵商场拓宽及客户沟通,2014 年完成经营收入5.75 亿,净赢利6221.8 万元。

  欧地安事务稳步添加,电磁脉冲防护产品顺畅完成火控配备、后勤配备等多项类型的配套定型,有望开端步入批次列装阶段。2014 年完成经营收入2.27 亿,净赢利6214.6 万元,超赢利许诺。

  公司与南京长峰财物重组发展顺畅,航天科工入主闽福发A 的批阅程序在进行中,依照曾经事例估量在4 月能获批,一起公司已剥离了非军工主业财物,储藏了超10 亿元现金,未来将继续聚集军工主业,经过施行收买军工财物或出资中心军工工业方案,未来将成为重庆金美、欧地安、南京长峰三位一体的军工信息化渠道。

  出资主张:买入-A 出资评级,6 个月目标价25 元。咱们估计公司2015 年-2017 年EPS 别离为0.28 元、0.33 元、0.4 元,闽福发盈余才能杰出,是国内军工信息化优质渠道,未来存在外延并购及财物注入预期;6 个月目标价25 元,相当于15 年75 倍动态市盈率。

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